百丽男鞋官方旗舰店(皮鞋品牌前十大排名)

优秀啦小编带来了百丽男鞋官方旗舰店(皮鞋品牌前十大排名)，希望能对大家有所帮助，一起来看看吧！

2019-2021财年第三季度，公司共向私有化后的财团支付股息132亿元，而公司同期净利润仅为65亿元，远不能覆盖债务。私有化后，百丽这些年赚的钱大部分都被债权人拿走了。

作者|罗兰

编辑|小白

近日，百丽时尚向港交所提交招股书，公司计划赴港上市。共同发起人是摩根士丹利和美国银行证券。

这是百丽国际2017年从港股退市，时隔5年卷土重来，欲再次登陆香港资本市场。

百丽沉浮

1 退市5年，再度归来

百丽国际(01880.HK)曾是中国最大的女鞋零售商。

2007年，百丽国际首次在港交所上市，IPO价格为每股6.2港元。鼎盛时期，百丽国际市值高达1500亿港元，成为中国“鞋王”。

从招股书披露的信息来看，百丽国际已有40年历史。公司前身是丽华鞋业，1981年在香港成立。这是最早的鞋类产品贸易。

1992年，该公司创立了其子品牌百丽。BELLE这个词是法语，翻译过来就是“美”。该公司还有一句特别响亮的广告口号，叫做:女人路过的地方，必有美女。

由此可见，百丽国际的重点客户肯定是女性。

(来源:该公司品牌STACCATO的天猫官方旗舰店)

上市后，“鞋王”的好日子并没有持续多久。随着电商渠道在中国的快速发展，以及其他时尚品牌的崛起，百丽国际逐渐出现衰落迹象。

公司称，百丽国际的鞋类业务业绩自2014年以来出现大幅下滑。由于鞋类业务是百丽国际最重要的利润来源，百丽国际的整体财务表现自2014年以来也经历了持续下滑。

(来源:百丽时尚招股书)

2 高瓴资本私有化

2017年，以高瓴资本为首的财团将百丽国际私有化。

百丽国际退市时市值约531亿港元。私有化价格为每股6.3港元，仅比10年前的IPO价格高出1.6%。上市10年，百丽国际的股价基本没有变化。

*百丽国际的财团由三家机构组成:明智创业、高燕资本和CDH投资。

睿智创业代表百丽国际高层管理团队；

CDH投资的前身是CICC直接投资部；

至于高要资本，自然是这次私有化的主要操盘手。

高燕资本是目前亚洲最大的投资机构之一。高瓴资本现在不局限于一级股权市场，而是搞主次联动。

从最早的种子轮投资，到二级市场的股票投资，再到并购、*、私有化等。，一个公司几乎所有的发展阶段都会参与，是真正的金融大鳄在玩资本运作。

*方财团接手百丽国际后，立即对百丽国际进行了一系列的重组和拆分。最大的动作是将百丽国际一分为二，将体育业务板块拆分成独立上市，也就是现在的06110.HK陶博运动。

时装鞋和时尚服装业务相关的资产和业务全部打包到百丽时装，这是本文的主角。

换句话说，百丽国际最终变成了两家公司。高瓴资本和百丽国际的高管团队不仅是陶博体育的控股股东，也是百丽时尚的控股股东。

(来源:百丽时尚招股书)

兜兜转转，寻寻觅觅，“鞋王”还是那个“鞋王”吗？

百丽国际2007年在香港上市，2017年退市，2022年在香港重新上市。绕了这么大一圈，百丽时尚还是当年的“鞋王”吗？

经过一系列的资产重组和业务剥离，百丽的时尚产品主要是时装鞋和时装。

根据公司引用的第三方数据，2020年，百丽时尚女鞋零售额达161亿元，位居中国时尚女鞋市场第一，市场份额11.9%。第二名的市场份额只有4.8%。二三四家加起来的市场份额都赶不上百丽时尚。

(来源:百丽时尚招股书)

男鞋方面，公司2020年时尚男鞋零售额为48亿元，市场占比9.4%，仍居首位。但是，优势并不明显。第二家公司的市场份额为7.5%，第三家公司的市场份额为6.8%。

(来源:百丽时尚招股书)

将时尚女鞋与时尚男鞋结合，百丽时尚将在2020年成为中国时尚鞋业第一，市场份额为11.2%，与第二名的5.5%差距甚远。

无论是时尚女鞋还是时尚男鞋，百丽时尚在中国都是老大。尤其在时尚女鞋领域，市场优势明显。

看来“鞋王”还是“鞋王”。

“重”商业模式：设计、生产、*、品牌，统统自己干

百丽时尚目前采取垂直整合的经营策略:从产品设计和开发，到生产，再到零售渠道和品牌管理，公司都是自己做。

公司的品牌组合非常多元化，共有22个品牌，每个品牌的定位和价格区间都不尽相同，分别针对大众市场、功能休闲和高端时尚。

这22个品牌中，13个是自有品牌，其余9个是合作品牌，也就是公司负责代理和经销的品牌。22个品牌中，17个以*鞋为主，5个以*衣服为主。

(来源:百丽时尚招股书)

2019-2021财年第三季度，鞋类收入占公司营业收入的近90%。服装收入也占公司收入的10%左右。(注:2021财年的起始日期为2021年3月1日。)

(来源:百丽时尚招股书)

在生产方面，到2021财年第三季度末，百丽时尚拥有89条鞋子生产线和21条包包生产线，共有6个生产基地。其中，产能最大的三个基地分别位于广东深圳、安徽苏州和广东东莞。

(来源:百丽时尚招股书)

公司产能利用率从2019财年的87.3%提升至2021财年第三季度末的96.3%。

(来源:百丽时尚招股书)

渠道方面，公司最核心的零售渠道是线下直营店。截至2021财年第三季度末，百丽时尚在中国开设了超过9000家直营店。

线下渠道在鞋类收入中的占比从2019财年的82.7%下降至2021财年第三季度的73.7%。虽然线下渠道占比在下降，但仍是公司最重要的*渠道。

高瓴资本接手后，百丽时尚仍以线下渠道为主，而非电商渠道。

(来源:百丽时尚招股书)

但值得注意的是，线下鞋类收入占比下降的同时，线下鞋类门店数量也在不断减少:鞋类门店数量从2019财年的9230家持续下降至2021财年第三季度末的8193家。

换句话说，该公司的线下鞋类*网络正在逐渐萎缩。

(来源:百丽时尚招股书)

开店节奏方面，公司平均一年关闭1000多家鞋店，同时新开约600家鞋店。

(来源:百丽时尚招股书)

公司线下直营店基本都是单品牌店。也就是说，每个品牌店只负责*自己品牌的鞋子。下图是TATA和STACCATO品牌店的外观。

(来源:百丽时尚招股书)

百丽时装经营自己的工厂，生产自己的产品。同时，铺设自己的线下门店。即使是线上渠道，公司基本都是自己开网店，直接把产品*给消费者。

(来源:百丽时尚招股书)

以上都说明公司的商业模式很“重”。

高瓴资本的基本思路应该是:让百丽时尚掌控产业链上的所有关键环节。行业的重要价值链，公司全掌握在自己手里。

截至2021财年第三季度末，百丽时尚的员工人数高达36000人，其中24000人为门店员工，10000人负责生产。

(来源:百丽时尚招股书)

产品定价不高，且经常打折促销

奇怪的是，百丽时尚并没有披露产品*的关键数据，也没有在招股书中展示各个品牌的产品细节，比如产品外观、产品价格等。可能产品线太多了…

公司表示，2021年天猫“双十一购物节”期间，天猫五大畅销时尚女鞋品牌中有四个是公司自有品牌，分别是百丽、STACCATO、TATA和BASTO。

(来源:百丽时尚招股书)

鉴于此，风云君选择了TATA和STACCATO，进行了简短的交谈。然后在官网或者网上截取一些公司旗舰店的福利图。

塔塔是公司旗下的老品牌，创立于2003年。品牌定位中档，价格区间400-800元。下图是塔塔JD.COM官方旗舰店的样品(夏季凉鞋)。

(来源:塔塔JD.COM官方旗舰店)

STACCATO是该公司旗下的另一个老品牌，成立于1998年，早于塔塔。品牌的定位是高端，价格区间在800-1200元。下图是STACCATO天猫(夏季凉鞋)官方旗舰店的样品。

(来源:STACCATO天猫官方旗舰店)

总体来说，百丽时装鞋在价格上并不是特别贵。几百块钱就能搞定，最贵的大概在1000元左右。

看看那些著名的奢侈品牌，不是几百块钱就能得到的。比如罗杰·维维亚的一双女鞋，至少要5000元。

(来源:罗杰·维维亚官网)

而且风云君还发现百丽时尚经常有折扣，而且折扣还不小。

比如在JD.COM塔塔官方旗舰店，有这样一个活动:第二单半价，第三单0元，也就是说第三单直接给顾客。

(来源:塔塔JD.COM官方旗舰店)

而且，三个产品可以是不同产品的组合。比如第一件是鞋，第二件可以选择另一只鞋，第三件可以有另一个包。天猫旗舰店也有类似活动。

(来源:塔塔JD.COM官方旗舰店)

净利率只有10%，但是ROE超过80%！公司到底是怎么做到的？

2019-2021财年第三季度，公司毛利率一直保持在60%以上。从毛利率来看，还是可以的。

(来源:百丽时尚招股书)

但是别忘了风云君之前说的，公司自己做零售渠道，产品折扣更大。导致公司*费用非常高:年营业收入200亿，其中80亿左右是营销费用，*费用率高达40%。

(来源:百丽时尚招股书)

高额的*费用率明显拖累了公司的盈利能力。公司净利率从2019财年的8.3%上升至2021财年第三季度的13%。虽然盈利能力略有提升，但总体水平仍然不高，也就是10%左右的利润率。

(来源:百丽时尚招股书)

该公司没有披露净资产收益率，仅披露了2019财年和2020财年的总资产收益率。据此可以推导出2020财年的净资产收益率为84.6%。

(来源:百丽时尚招股书)

奇怪，公司净利率只有10%，股东回报率能有80%以上。

其实ROE这么高的主要原因是:公司自身杠杆系数比较高，负债规模比较大。

2021财年第三季度末，公司总负债已超过100亿元，资产负债率达到80%左右。与总资产相比，公司的净资产相对较少。

(来源:百丽时尚招股书)

公司的负债有一个特点。首先，大多数负债是流动负债。2019-2021财年第三季度，流动负债规模一直高于同期流动资产规模。

(来源:百丽时尚招股书)

第二，大部分负债不是有息负债，而是对关联公司的应付款。具体来说，就是支付给控股股东，也就是以高燕资本为首的*方财团的股息。

*方财团持有这些股息，主要用于偿还当年私有化过程中产生的债务(包括利息)。也就是说，高瓴资本和百丽国际的高管采用的是杠杆*模式，借钱*百丽国际。

随着*方财团成为百丽时尚的控股股东，百丽时尚自然要偿还这笔债务。

根据百丽时尚的分红政策，2019-2021财年第三季度，公司宣布支付给*方财团的分红总额高达132亿元，而同期公司累计净利润仅为65亿元，远不能覆盖这些债务。

所以公司账上有那么多应付股利。

(来源:百丽时尚招股书)

好像私有化之后，百丽时尚一直背负着巨额债务，公司这些年赚的钱基本都被债主拿走了。

杠杆化管理是提高公司ROE的根本原因。

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