熙世界女装(熙道女装)

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seeking陷入严重的债务危机和经营危机，员工、客户和供应商大量流失。昔日的服装巨头正面临重组前。

01

使降低

11月29日，联合资信公告称，seek(002503)长期信用评级。SZ)由B下调至CCC，寻求可转债信用评级由B下调至CCC，评级展望为负面。

降级公告

公告显示，2022年11月23日，搜于特收到法院《预重整申请受理通知书》，法院同意受理债权人对公司的预重整申请。

据悉，索宇的重整前期限为六个月，法院受理债权人对公司的重整前申请并不意味着公司正式进入重整程序，后期能否进入重整程序仍存在重大不确定性。

今年2月，债权人南昌泰顺服装有限公司向法院申请对搜于特进行重整，随后搜于特第二大股东广州高新区投资集团有限公司有意参与公司重整投资。双方已签署意向协议。

值得注意的是，自2021年6月以来，Souyute已连续四次被评级机构下调评级，信用资质持续恶化。

主题评级

据“小债看行情”统计，目前，索特旗下只有一只“索特转债”，目前余额为7.98亿元。

近年来，Souyute连续两年亏损，债务大规模逾期，涉及多起诉讼。部分资产和银行账户已被冻结，其偿债能力较弱。

截至2022年6月，搜于特及子公司逾期债务共计35.26亿元，占其2021年净资产的1047.21%。该公司总共冻结了86个银行账户。

可以说，Souyute已经陷入了严重的债务危机和经营危机，员工、客户、供应商大量流失，核心竞争力严重受损。

02

债务危机

官网显示，搜于特前身为东莞搜于特服饰有限公司，于2005年12月在中国改革开放的前沿城市东莞成立。自开始运营休闲服装品牌“潮前线”以来，一直稳步快速增长。

2010年11月，Stock集团在深圳证券交易所上市。

搜特官网

从股权结构来看，马洪直接持有seek 17.72%的股份，其一致行动人广东兴源投资有限公司持股0.75%。公司实际控制人为马洪。

股权结构图

搜特的主营业务是服装品牌运营和供应链管理等。品牌服装业务主要围绕“时尚前线”品牌。

近年来，搜于特经营压力加大，收入水平和盈利能力大幅下降，资产减值和信用减值准备进一步增加。贷款逾期产生的罚息和违约金增加，导致财务费用和营业外支出增加，利润损失扩大。

2020年和2021年，搜于特分别亏损17.71亿元和34.1亿元。今年前三季度，搜于特再次亏损14.11亿元，将之前的利润全部归零。

归属于母亲的净利润

值得注意的是，索索2021年度财务报表经亚太(集团)会计师事务所审计，出具了具有持续经营重大不确定性段落的审计报告。

截至2022年三季度末，搜于特总资产44.44亿元，总负债54.47亿元，净资产-10.03亿元。公司资不抵债，资产负债率高达122.56%。

如特殊期末净资产持续为负，公司股票将根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定被实施退市风险警示。

2020年以来，由于利润大幅亏损，been的净资产大幅减少，财务杠杆飙升。

财务杠杆水平

根据小债市场债务结构分析，搜于特主要以流动负债为主，占总债务的86%，债务结构不合理。

截至同一报告期，seek的流动负债为46.76亿元，主要为短期借款，一年内到期的短期债务共计37.32亿元。

相比短期债务规模，seek的流动性极为紧张，其账户货币资金不足1亿元，现金与短期债务的比例低至0.24，公司短期偿债压力巨大。

备付金方面，截至2021年3月末，搜房银行授信总额50.77亿元，未使用授信额度8.81亿元，可见其资金弹性也较差。

银行信贷

此外，seek的非流动负债为7.71亿元，主要是应付债券，其长期有息负债合计7.23亿元。

综合来看，超刚性债务规模达到44.54亿元，主要为短期有息债务，有息负债率为82%。

有息负债很高。2021年和2022年前三季度，seek的财务费用分别为2.54亿元和2.99亿元，严重侵蚀了公司利润空。

从融资渠道来看，除了发债、借款，搜于特还通过租赁、应收账款、股权、股权质押等方式进行融资。

股权质押方面，截至2022年9月，马洪及一致行动人分别质押了4.71亿股和0.23亿股，占其股份的87.29%和99.48%，可见股权质押率非常高。

股东质押统计

现金流方面，目前专项经营、投融资的现金流量净额均处于净流出状态。可见公司获取现金的能力变差，外部融资环境受阻，再融资压力很大。

净现金流量

资产质量方面，大力降价促去库存，计提存货跌价准备。导致应收账款信用减值增加，公司部分非流动资产被查封或司法冻结，资产质量和流动性非常弱。

总的来说，Souyute连续亏损，资不抵债；公司陷入了严重的债务危机和经营危机。如果重组成功，公司的债务危机有望得到解决。

03

前服装巨头

马红的哥哥和姐姐出生在广东省普宁县，这里是珠三角的服装集散地。许多当地人从事服装和布料生意。

2005年12月，东莞市搜优特服饰有限公司成立，不同于“先建工厂，后建市场”的主流路径。马洪从前端设计和终端零售渠道入手，以“脱产”的方式建立了自己的商业模式。

第一个“时尚前沿”

随后，在短短四年多的时间里，搜于特通过直营和加盟相结合的方式，在全国30个省份发展了近千家专*店，其中加盟店占比超过90%。

2010年11月，搜于特在深圳证券交易所中小企业板上市。这家200万起家的服装零售企业，短短五年时间，就收获了近48亿财富。

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上市后，“Souyute”和“新潮前线”名声大噪，马洪也开始了一系列的并购。

2014年，搜于特以5700万元*品牌女装“ELLE”，以7251万元*鲜麦、西施世界、云丝慕香三个女装电商品牌。

但是服装行业不景气，马洪前期扩张太快太猛。他忘记了创业初期轻资产的经历，盲目扩张，企业陷入困境，压力很大。

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